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发布时间:2019-03-20 17:48:31
时时彩软件安卓版:制作人鲁客打九假 记者探访垃圾场工人生活

 原标题:GDP较前一年少24亿仍实现增长,绥化回应:统计口径有变澎湃新闻记者 肘♀♀♀♀♀♀∮煜豪 实习生 周普据黑菱♀♀♀♀→江《绥化日报》近日报道,记者在2月2♀♀♀0日召开的绥化市2018年锯♀♀…济社会发展情况新闻发布会上了解到,全拟♀♀£地区生产总值实现1359.6亿元,同比♀♀≡龀4.1%。报道称,面对去年年初主要指标♀♀〉兔缘目局,绥化市委市政府强力调度,以月保季、意♀♀≡季保年,一路追赶。地区生产总值实现1359♀♀.6亿元,同比增长4.1%;固定资产外♀♀《资累计完成275.1亿元b♀♀‖同比增长6.1%;社会消费品零售总额累计实♀♀∠661.6亿元,同比增长6.6%♀♀。还共财政预算收入累♀♀〖仆瓿61亿元,同比增长♀♀8.8%;规上工业增加值同比增♀♀〕10.1%;城镇常住居民人均可♀♀≈配收入25023元,同比增长6.7%;农村常住居民人均可♀♀≈配收入14002元,同比增长9.13%。♀♀〉丶妒兴缁人口548.5万,辖肇东、安达、海伦三市,外♀♀←奎、兰西、青冈、绥棱、明水♀♀♀、庆安六县和北林区。澎湃新闻租♀♀、意到,根据官方此前发布的数♀♀【荩2017年,绥化市地区生产总值实现1384.♀♀3亿元,同比增长5.8%;规模意♀♀≡上工业增加值增长6.5%;固定资产投资完♀♀〕771.6亿元,与上年持平;社会♀♀∠费品零售总额620.2亿元,增长8.9%;公共测♀♀∑政预算收入56.1亿元,增长3.1%;进出口租♀♀≤额17.03亿元,增长41.9%;城乡居民人均可支配收入封♀♀≈别达到23450元和12831元,分别增长6.3%和6.8%。意♀♀〔就是说,绥化市2018年的地区生产总值较2017年的殊♀♀↓字少了24.7亿元。既然数据如此b♀♀‖为何绥化市2018年依然能实现4.1%的增长?2月25日上吴♀♀$,绥化市统计局综合科工作人员向澎湃锈♀♀÷闻介绍,“2018年和2017年比统计口径有菱♀♀∷变化,把2018年一千三百多亿算出来之后,就会把201♀♀7年的数据按照相同口径下来比较增幅,算出一糕♀♀■4.1%。”他说,“因为统计口径发生变化,♀♀≈后会有一个可比性。这个一千三百多亿是按照实际统计出来的,跟去年得在可比口径下比较增幅,跟直接算又不一样。”另一名女性工作人员解释,“这个口径每年都是变的,而且都是省里算的这个数,我们这块不掌握。”此前,澎湃新闻曾于2月14日报道了广西县级市岑溪2018年全市地区生产总值较2017年公布的312.56亿元少了约116亿元的情况,岑溪市统计局一名工作人员接受记者询问时介绍,这是统计的方法和口径调整所致。 责任编辑:张义凌银保监会:银空转资金明显减少 金融赦♀♀♀♀♀♀→态逐步好转

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MWC带来了第一个“高潮”,相♀♀”热星,华为这款折叠屏手机♀♀∮懈大的尺寸、更快的速度,也有高粹♀♀★2299欧元(约1.75万元)的售价。不过,在瞬间赚租♀♀°眼球的同时,质疑声同样迅速而至♀♀♀。过万售价,三星、华为相继亮相的折碘♀♀〓屏手机贵出新高度。今日,柔♀♀∮羁萍级事长、CEO刘自鸿在个人微博上发布菱♀♀∷一张柔宇、三星、华为三款折叠屏手机参数垛♀♀≡比图,并写道“作为好产品,当然最终都要♀♀』毓橐坏悖就是让用户骡♀♀◎得到,买得起,用得好。”对此,招商证券分析师方竞♀♀∪衔,折叠屏手机肯定有市场需求♀♀。对于商务人士而言,可以随时♀♀≌箍手机阅读、办公。但对于普通大众而言♀♀。应用场景还不明确,再♀♀〖由细呤奂郏所以没有明显需求。折叠屏手机大热,带♀♀《了柔性屏企业股价的上涨,京东方、♀♀∥信诺今日股价涨幅分别♀♀∥9.97%和5.21%。内折or外折,折叠屏手机正面“刚♀♀♀”华为折叠屏手机可谓如期而至。早♀♀≡诮衲1月,华为就曾预告将在巴展期间推出首款5G这♀♀≯叠屏手机。在其看来,不同场♀♀【跋拢人们对手机往往有不同的使用需求。通勤♀♀∈笨粗厍岜”阈,办公娱乐殊♀♀”则希望有一个尽量大的屏幕。华为昨外♀♀№在巴塞罗那发布的首款5G折叠屏♀♀∈只Mate X,售价2299欧元(约1.75♀♀⊥蛟),兼具手机和平板两种形♀♀√,闭合后为6.6英寸双屏手机,展开后是8英寸平板,衡♀♀●度仅为5.4毫米。华为的Mate X采用外折的方式,搭载菱♀♀∷巴龙5000基带、麒麟980处理器b♀♀‖电池容量为4500mAh,是全氢♀♀◎首款支持NSA和SA网络架构的5G手烩♀♀→。据华为介绍,Mate X采用“鹰翼式♀♀ 闭鄣设计,该设计的关键之处♀♀≡谟诓捎昧私铝创葱录际酰铰链系统能无缝支撑屏♀♀∧患罢鄣,展开后完美无痕,闭衡♀♀∠时紧密无缝贴合。三星发布首款折叠柒♀♀×手机就在4天前,三星于旧金山发布了首款♀♀≌鄣屏手机Galaxy Fold,售价1980美元。从殊♀♀≈机外在形态上看,三星的折叠屏采用了内折的方式,♀♀∑湓谡鄣状态下是一款4.6英寸锈♀♀ 屏手机,展开后变成7.3英寸♀♀ 4钤馗咄ㄦ缌855,12GB的运内存和512GB的粹♀♀℃储空间,电池容量达4380mAh。不过,此次发测♀♀〖的是非5G版本,4月26日开售。其实,折♀♀〉屏手机已经热闹了一段时间。去拟♀♀£11月,柔宇科技曾发布一款名为Fle♀♀xPai柔派的折叠屏手机。今年1月,小米总裁林斌在♀♀∥⒉┥弦舱故境鲂∶渍在研发的双折叠屏♀♀∈只,并称应该是全球第一台双折叠手机。不过,随后柔♀♀∮羁萍几弊懿梅俊超在朋友圈炮轰小米,称小免♀♀∽柔性折叠屏技术是公然造假,小米双折叠手机是买碘♀♀∧别人尚未量产的概念机。对此,小米创始人兼董事长棱♀♀∽军在2月20日小米9发布会上告诉尖♀♀∏者,“那个折叠屏的确不♀♀∈切∶鬃龅模但是把折叠屏做成产品,这里面的工作菱♀♀】是空前的。双折叠屏手机绝对是小米首发的。”业内:♀♀⊥庹鄣难度相对小,10万次使用寿♀♀∶可用三年以上维信诺相关人士告诉记者,♀♀≌鄣屏大体上可分为向外折叠、向内折叠♀♀∫约八折等。向内折叠难度相对更♀♀〈螅但对屏幕保护程度高。向外♀♀≌鄣难度相对小,但对屏幕耐磨性抗冲击性♀♀∮懈高要求。在他看来,柔性AMOLED屏幕有非常多技殊♀♀□挑战,其中一个难点是屏幕作为♀♀《嗖憬峁梗在折叠时会♀♀∈艿接αψ饔茫需要通过♀♀≈行圆闵杓评雌胶庥αΓ保证显示功能b♀♀‖这个叠层设计是最难的地方。另一个难点殊♀♀∏薄膜封装技术,屏幕需要隔绝水和氧气,因为它们一碘♀♀々进入将加速屏幕老化,好的封装技术可意♀♀≡提高屏幕的寿命。而据华为消费者业务♀♀∈只产品线总裁何刚介绍,华为在这♀♀≯叠结构上已经投入三年时间,“大家觉得柔性屏是♀♀∮幸桓龉┯ι套隽巳嵝云粒你把它放到手机上不就了。柒♀♀′实不是这么回事儿,因为你弯完以后每♀♀∫徊阌捎谒的半径不一样,所以每意♀♀』层都会有一些差距,发♀♀∩一些变化。”华为的技术方案可以保证折完以♀♀『蟀驯浠的距离“吃掉”,除此之外还有♀♀『芏嗉际跄训悖包括折叠屏的可靠性、耐用性等。垛♀♀≡此,维信诺相关人士称,目前产品可♀♀∈迪滞庹10万次的使用寿命,按每天折叠100次,可使逾♀♀∶至少3年。未来,技术方案需意♀♀―不断迭代,持续提升屏幕的使用寿命意♀♀≡及可靠性能。翻盖手机or平板?意♀♀〉创新陷瓶颈,折叠屏手机是伪需求?根据Strategy An♀♀alytics最新报告,2018年第四季度全球智能手烩♀♀→出货量年同比下降6%,为3.76亿部。20♀♀18年全年智能手机出货量下滑5%,智能手机意♀♀〉首次出现全年下滑。近年来,手机业进入创新瓶♀♀【逼冢折叠屏手机的出现引发了外界的关♀♀∽。不过,从目前发布的两款折叠屏手机看b♀♀‖售价均超过1万元,折叠屏手机究竟能带来拟♀♀∧些颠覆性的体验,折叠屏手机究竟值不值得购买,殊♀♀⌒场上开始讨论折叠屏手机到底是不是伪需求。维锈♀♀∨诺相关人士认为,折叠柒♀♀×能够兼顾大屏幕和便携性,♀♀【哂芯薮笫谐⌒枨蟆4拥鼻凹糕♀♀〈笾髁魇只厂商品牌可以♀♀】闯觯折叠手机将成为未来一段时期内的肘♀♀△流,可穿戴设备也将逐步搭载柔性屏幕。与♀♀〈送时,市场上也有一些不同声意♀♀◆。OPPO副总裁、中国大陆事业部总裁沈♀♀∫迦烁嫠呙教澹春节之后来巴展之♀♀∏埃最终决定“拿掉”折叠屏手机。至于原因很简♀♀〉ィ他认为样机拿在手棱♀♀★,并没有达到真正成熟商业化产品的要求。♀♀♀“折叠屏大家觉得可能是意♀♀』个概念,你想想它本质赦♀♀∠,现在的状态看着更像一个翻盖手机。但我们的理解是♀♀≌鄣屏、柔性屏的技术真的给手机带来形态赦♀♀∠的变化。”他认为,肘♀♀△板是硬的就会导致折叠屏的想镶♀♀◇力空间下降,电池无封♀♀〃折叠,就会有很多制遭♀♀〖。“现在的折叠屏真是为了折叠一下而去折叠。比如♀♀≌鄣之后屏幕大了,大了之后究竟给你带来了什♀♀∶刺嵘?你可能看视频会大了点儿之外,它拟♀♀≤帮助你更高效地处理信息吗?手机操作系统对于分屏♀♀〉挠τ茫高分辨率的应用,多信息处理的优化,还没逾♀♀⌒跟上。我觉得,折叠屏技术在目♀♀∏罢飧鼋锥尾换嵊刑乇鸫蟮慕展,OPPO至少在今年肘♀♀‘内没有商用考虑。”价格短时间内难降低,华为月产♀♀10万余台“超预期”折叠屏手机带来颠覆式体验的同时,量产情况如何也备受关注。华为消费者业务手机产品线总裁何刚认为,折叠屏手机对于一些友商来说,还有尚未解决的一些关键技术,华为有信心把折叠屏手机做得更好。他透露预计Mate X的月产能可以达到10万台以上。群智咨询预计,2019年全球可折叠智能终端的销售量约为90万部,2020年终端销售量为185万部。方竞称,折叠屏手机需要更好的可靠性,成本也在急剧增加,“很多元器件也都要做双份,比如说电池等。价格短时间内很难降下来。所以,如果要大规模放量,比如说一年卖四五千万台,基本上不太可能实现。据我们前期产业链调研,三星的规划是70万台,华为为20万台。华为对外称产能达到10万台每月,这个事是超出市场预期的。”此外,随着折叠屏手机的推出,操作系统和APP也需要进相应的优化。据相关媒体报道,去年11月,谷歌宣布将要对折叠屏提供“Screen Continuity(屏幕连续性)”的原生系统支持,并将这项技术称之为Foldables。方竞告诉记者,APP开发商要针对折叠屏手机做适配,对于主流应用来说,难度并不是很大。“安卓的APP那么多,每一款都做适配的话,实际上工作量很大,有的APP团队人很少。对于那些没有做过适配的APP,展开之后只会在一侧的屏幕显示,严格来说也不太影响使用。”对此,何刚告诉媒体,华为已经做了很多测试,目前没看到太大的适配问题,比如打开某个门户网站,完全是平板的使用体验。责任编辑:鲍一凡原标题:自贡荣县地震 100名武警官兵紧急出动展开救援张爽♀♀♀♀♀♀ 洪福乐 川报观察记者 ♀♀♀♀『掠隆氨ǜ孀芏又富又行♀♀♀∧,部队已抵达震区。一支100人的救援分队已镶♀♀∪期在震中展开救援!”2月25日15时,一直守衡♀♀◎在作战指挥中心的武警四川省♀♀∽芏又饕领导,接到武♀♀【自贡支队报告后再次命令:“争分垛♀♀♂秒!救人第一!”2月25日13时15分,自贡市肉♀♀≠县发生4.9级地震,震源深度5千米。截至当日15时30封♀♀≈,荣县部分房屋、道路受损。地震发生后,武警四川♀♀∈∽芏恿⒓雌舳应急指挥机肘♀♀∑,该总队领导第一时间了解♀♀∏榭觥⒀信性智椋紧急测♀♀】署救灾工作,地震发生后,吴♀♀′警自贡支队启动应急预案,加强值班值守,赔♀♀∩出先遣组赶赴荣县,了解震情动态。1♀♀3时42分,武警自贡支队这♀♀〓委郭建军带前指和机动肘♀♀⌒队100名官兵,携带专业♀♀∮急救灾器材,前往受灾较重的地域,♀♀〔⒂15时到达荣县高山镇,展开抢通道路、转移疏散群肘♀♀≮和排险除危等工作。此外b♀♀‖武警四川省乐山、宜宾、内♀♀〗、眉山、泸州等支队700名兵力已经租♀♀■好抢险救援的增援准备。(赦♀♀°影:侯潘飞)来源:川报观察 ♀♀ 延伸阅读 ♀♀ ♀♀ 伤亡情况四川荣县发生4.9级地震 致2♀♀∪怂劳鏊拇ㄗ怨笔腥傧4.7级地震 震中有个♀♀”鸱课菘裂应急救援四川荣县连发两起4级以上地♀♀≌ 启动三级应急响应四川自贡4.7级碘♀♀∝震暂无人员伤亡 工作组♀♀「细罢鹎四川荣县两天发生三次4级以上地震 专♀♀〖沂鸵烧鸶星苛宜拇ǖ卣鹁肿家:自贡连续地震属自然原因引发自贡地震频发市民投诉:都是因为开采页岩气搞得四川荣县发生4.9级地震 两日来第三次4级以上地震四川荣县4.7级地震震感强烈 多人睡梦中被摇醒四川荣县发生4.7级地震 持续七八秒震感相当强烈四川自贡市荣县发生4.7级地震 震源深度5千米 责任编辑:闫宏亮时时彩软件安卓版【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债♀♀♀♀♀♀ ⒈O绽砼饽训任侍獠愠霾烩♀♀♀♀∏睿金融消费者维权举步维艰,新♀♀♀±私鹑谄毓馓将履媒体监督♀♀≈霸穑帮助消费者解决金肉♀♀≮纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消息,国♀♀∥裨盒挛虐旃室于今日下午3时举新闻发布会,银保监♀♀』岣敝飨王兆星、周亮、梁涛介绍坚决打好防范金融风♀♀∠展ゼ嵴接泄厍榭觯并答尖♀♀∏者问。王兆星表示,下一♀♀〗锥危我们要始终紧盯几个重要♀♀〉姆缦樟煊颍主要包括b♀♀『一是继续加大力度处置银机构的不良资产,同时要控肘♀♀∑新的不良贷款增长。遭♀♀≮经济下过程当中,不良♀♀〈款增长的压力较大,既要化解存量不良贷款,还♀♀∫有效化解增量不良贷款。二是要时刻注意防♀♀》吨行∫保险机构在经济下和金融殊♀♀⌒场波动情况下的流动性风险。如果不加以逾♀♀⌒效管理、控制和处置,可能会引发区域性、♀♀∠低承越鹑诜缦铡H是继续紧盯进尖♀♀∴管套利、加通道、加杠杆的影子意♀♀▲活动,包括同业投资、同业理财、委托贷款、通碘♀♀±类信托贷款等业务,要进一步巩固前期治♀♀±沓晒。过去对这些业务的监管比较薄弱,如果♀♀∪纹浞⒄挂不嵝纬上低承越鹑诜缦铡K氖羌绦♀♀〗舳⒎康夭金融风险,要对房地产开发贷款、个人按揭♀♀〈款继续实审慎的贷款标准,特别是要严格控制带有投机♀♀⌒缘目发和个人贷款,要防止房地产金融风险出♀♀∠执蟮奈侍狻N颐且继续紧盯房地产金融封♀♀$险,继续实审慎的风险管理标准,要继续审慎发放库♀♀―发贷款和个人按揭贷款,促进房地产金融、房地产市斥♀♀ 平稳健康发展。五是继♀♀⌒和有关部门配合,做好地方政府债务的处置工租♀♀△,特别是地方政府隐性债务的处置。继续做好一些高负♀♀≌国有企业的降杠杆工作,这些也是我们防范风险碘♀♀∧重点。继续严厉整治规范网络借贷等银体系之外♀♀♀的金融活动,特别是要继续严厉打击整♀♀≈胃髦址欠金融活动、♀♀》欠ㄉ缁峒资等,这些也会对金融安全造成严♀♀≈赝胁,会损害投资人的利益。王兆♀♀⌒潜硎荆我们也要练好内功,加强抵逾♀♀※风险能力的提高,加强风险防控能菱♀♀ˇ的提升,来更好地应对外部风险的传染。国际金融市♀♀〕〉牟ǘ,包括一些主要国♀♀〖一醣艺策的调整、利率的变化,都会影响到金融租♀♀∈本的流动、汇率的波垛♀♀’,这些都会影响金融市场的稳定,所以♀♀∥颐且惨时刻应对好外部风险的传染。我♀♀∶且继续紧盯这些风险,继续加以防♀♀》叮继续巩固前期的监管斥♀♀∩果,同时还要继续加大对违法违规金融活动的惩处力度♀♀ A硗猓我们也要继续提升自身的监管能力,对监管者不履职,发生渎职、失职的为进严格的内部问责,提升监管队伍的监管有效性。这些都是打好防范化解金融风险攻坚战下一步重点要做的工作。王兆星补充说道,此外要继续补好监管制度短板。金融要想长治久安,要从根本上防范化解风险,还要建立严密的、审慎的监管制度和内控制度。所以要进一步加强监管制度的补短板工作。没有规矩不成方圆,化解金融风险建立长效机制,从治本上维护金融稳定,还要继续完善相关的法律法规,弥补监管制度的短板,弥补监管制度真空,使银业保险业走向更加健康稳健的发展轨道。谢谢。责任编辑:陈鑫上投摩根杜猛:长期保持适度乐观 理性看♀♀♀♀♀♀〈阶段性波动

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情提供一些有益参考。本报糕♀♀℃选择了2005-2007年和201♀♀4-2015年两次典型牛市,分析从赔♀♀。市前期到牛市顶峰时期的市场情特♀♀≌鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣饕约耙蛋蹇樘♀♀∝征,据此归纳出两次牛市♀♀≡诓煌阶段的共同特征。最后,我们基于这些共♀♀⌒岳磁卸2019年以来的A股市场的情是否具有类似于这♀♀♀两次牛市的某些特征,据此吴♀♀―分析A股市场的未来走势提供一些经验证据。扁♀♀【报告分为三大部分,第意♀♀』部分从市场情、交易特♀♀≌鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇樘卣鞯人♀♀∧个方面,对两次典型牛市的阶段性特♀♀≌鹘了统计分析;第二部封♀♀≈梳理归纳了两次牛市共同的阶♀♀《涡蕴卣鳎换于前两部分提炼斥♀♀■来的相关指标,最后一部分基于前述♀♀〉南喙刂副辏对2019年意♀♀≡来的A股市场情进了分析。1.两♀♀〈闻J醒荼涞慕锥位分依据将♀♀∩现ぷ壑冈谂J兄姓欠均分为三♀♀《尾⒔岷掀渥呤评椿分牛市的前、中、后碘♀♀∪三个时期。尽管上证综指存在某些缺陷导肘♀♀÷其难以代表整个A股市场,但绝大多数投资者还是以上证♀♀∽壑傅淖呤评磁卸鲜谐∽茆♀♀√遄呤疲因而,此处我们也采用这一指标。从股市数据衡♀♀⊥现有的相关分析来看,一般认为2007牛市开始于2005拟♀♀£6月,结束于2007年10月,期间上证综肘♀♀「从2005年6月1日的1039.19点上涨至♀♀2007年10月16日的6092.06点,涨幅486.23%。将其涨♀♀》均分为3段,则每段涨幅大致为162%。据此♀♀。可得出2007牛市前期结束时♀♀∩现ぷ壑傅牡阄辉2722.68左右,肘♀♀⌒期结束时上证综指点位在4406.17左右b♀♀‖后期结束时上证综指点位则为最高点6092.♀♀06。同时,以上证综指不垛♀♀∠走高后出现一段时间持续性回调为依据棱♀♀〈划分牛市不同时期。从图1中可以看到,2007♀♀∨J兄猩现ぷ壑冈2007年1遭♀♀÷和2007年5月均出现一段时间的持续性回调,柒♀♀′中1月回调时间跨度为2♀♀「鲂瞧冢5月回调时间跨度为1个月,因而♀♀】山1月、5月的上证综指租♀♀☆高点作为划分牛市不同时期的节点,而上证综指1月租♀♀☆高点位为24日2975.13点,5月最高点♀♀∥晃29日的4334.92点,与依据涨幅计算的点位大肘♀♀÷相同。因此,结合涨幅均分段的情况和上证综指走殊♀♀∑特征,将2007年牛市的前期♀♀』分为2005年6月到2007年1月,中期划分为2007年2遭♀♀÷到5月,后期划分为2007年6月到10月。根据上♀♀∈隼嗨频谋曜荚俣2015年牛市解♀♀▲时期划分。一般认为2015年牛市开始于♀♀2014年7月,结束于2015年6月,期间上证综指从2014拟♀♀£7月1日的2050.28点上涨至2015年6月12日的5166.35点,♀♀≌欠为151.97%。同样将其涨幅划分为3段b♀♀‖则每段涨幅大致为50%。据此,可碘♀♀∶出2015牛市前期结束时上证综指的点位在3♀♀075.42点左右,中期结束时上证综指点位在4100.56♀♀〉阕笥遥后期结束时上证综指点位则为最高点5♀♀166.35。另外,从图2中可以看到,2015牛市中上♀♀≈ぷ壑冈2015年1月和2015年4月均出现一段♀♀∈奔涞某中性回调,其中1月回调时间跨度为1个月,4月♀♀』氐魇奔湮2个星期,而上证综指1月最高点位为8日的32♀♀93.46点,4月最高点位为♀♀27日的4527.40点。因此,将2015牛市前期划分为2014年7♀♀≡碌2015年1月,中期划分为2015年2月到4遭♀♀÷,后期划分为2015年5月到6遭♀♀÷。将2007牛市和2015牛市时期划分♀♀〉那榭鲎芙崛缦卤恚ū1)所示:2♀♀。牛市中的市场情特征人们一般认为股肘♀♀「和市场估值是市场情的直接体现,股票指数的涨碘♀♀▲以及市场估值的高低能♀♀」挥行Х从吵鍪谐∏榈暮没担股票指数上涨则意吴♀♀《着市场情转好。因而,我们以各大股指和相应的市♀♀〕」乐滴指标对市场情特征进分析。根据赦♀♀∠述对于牛市不同阶段的划♀♀》郑将2007和2015牛市不同时期各大股指的环比涨封♀♀※情况进计算分别得到表2、表3。粹♀♀∮表2、表3中可以看到,牛市中各大股票指数普涨,且♀♀≌欠较大,一般至少可达到100%以上。在表2、表3中,分♀♀”鸾上证50、沪深300、中证500、中小板指以♀♀〖按匆蛋逯附相互比较,阶段锈♀♀≡环比涨幅靠前的指数用红色标出,阶段烩♀♀》比涨幅靠后的用绿色标出。值得注意的是,由♀♀∮谥行“庵复2005年6月7日才开始启用,其在2007牛♀♀∈星捌诘恼欠靠前并不能有效封♀♀〈映当时市场实际情况,因而应将其剔除掉。比较不同♀♀∈逼诟鞔蠊芍傅恼欠变化情况,可得到如下几♀♀〉憬崧郏旱谝唬牛市前期,上证50、沪赦♀♀☆300等大盘蓝筹股指表现较好。从表2中可♀♀∫钥吹剑2007牛市前期沪深300指数阶段环比涨幅为♀♀202.85%,表现好于中证500。从表3中可以看出,2015赔♀♀。市前期上证50领涨市场,阶♀♀《位繁日欠最大为72.65%,而同期创业板板指和中小板肘♀♀「的表现相对较弱,其中创业板指涨幅最小,♀♀〗鑫9.22%。牛市前期大盘股指均表现较好的原因在逾♀♀≮,一方面,投资者刚刚进入市场,态度会比较谨慎,因♀♀《更加青睐于基本面表现比较扎实的大盘光♀♀∩;另一方面,大盘股指的表镶♀♀≈与市场人气发生正反馈作用,进一步助♀♀⊥乒芍干稀5诙,牛市中期,股指涨幅碘♀♀∧切明显。中证500、创业板肘♀♀「、中小板指等中小盘成长性股指表现较好,同期大赔♀♀√股指表现相对较弱。从表2中可♀♀∫钥吹剑2007牛市中期中证500指数领涨,阶段环比♀♀≌欠最大为112.53%;外♀♀‖期上证50指数涨幅靠后,阶段环比这♀♀∏幅最小为42.17%。从表3中意♀♀〔可以看到,在2015牛市中期,创业板指领这♀♀∏,阶段环比涨幅最大为78.19%;同期上证50指数♀♀∫廊徽欠靠后,阶段环比涨幅租♀♀☆小为29.33%,且同期中证500指数仍强于沪深3♀♀00和上证50。通过上述现象我们发现在牛市中期市场♀♀》绺翊嬖谝淮吻校由大盘价值蓝筹股转为中锈♀♀ 盘成长股。风格切的原因可拟♀♀≤在于,此时场外投资者加速入场,在这一阶段,♀♀」芍干险歉多是基于公司股票♀♀〖壑翟龀さ南胂罂占洌大盘蓝筹股遭♀♀♀遇价值天花板,相应股指的空间有限,而具♀♀”父叱沙ば缘闹行∨坦筛容易受到市场青睐,因而粹♀♀→表这些股票的股指涨幅比较靠前。第三,两次牛♀♀∈泻笃诠芍副硐执嬖诓钜欤光♀♀〔同特征并不明显。从表2中可以看♀♀〉剑2007牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,上证50指数♀♀×煺鞘谐。阶段环比涨幅租♀♀☆大为55.14%,同期中证500和中小板指表现一般,♀♀∑渲兄兄500指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小♀♀∥5.94%。而从表3中可以看到,2015牛殊♀♀⌒后期则中小盘成长股指表现依旧氢♀♀】势,创业板指领涨市场,阶段环比这♀♀∏幅最大为43.53%;同期上证50和沪深300碘♀♀∪大盘蓝筹股指表现一般,其中上证50肘♀♀「数阶段环比涨幅最小为♀♀4.54%。因而,2007和2015两次牛市后期股指表现♀♀〔⑽蕹鱿置飨缘墓餐特征。我免♀♀∏也可以一个角度,从市场估值看市♀♀〕〉淖呤啤M3给出了股指处于不♀♀⊥阶段时的市场估值(PE♀♀。┣榭觥4油3可以看出,在牛市启动前,上♀♀≈ぷ壑腹乐党て诔中处于低♀♀∥唬表明市场具有投资价值。后期随着股指不断♀♀∨噬,上证综指估值也测♀♀』断走高,而且在后期赦♀♀∠证综指攀升速度加快,估值上♀♀∩速度也持续加快。因此,估值上升♀♀∷俣燃涌炜墒幼髋J薪崾的征兆性指标之一。3.牛市肘♀♀⌒的市场交易特征一般而言,市♀♀〕〕山涣看笮∫约笆致矢叩涂梢苑从吵鍪谐』钼♀♀≡境潭鹊拇笮。市场成交量和手率越大,则市场交易活遭♀♀【度越高。此外,融资融券余额以及锈♀♀÷发基金数额可间接反映出通过其他方式参与市斥♀♀ 交易的资金量水平,融资融券余额和新发基金数额越♀♀〈螅则市场交易活跃度越高。因此,吴♀♀∫们选取市场成交额、手率、融资融券余额和新♀♀》⒒金数额作为分析市场交易题♀♀∝征的指标,对两次牛市的交易特征进分析。(1)殊♀♀⌒场成交额特征牛市前期,交易额会显♀♀≈高于震荡市的成交量水平且能持续一段♀♀∈奔洹4油4、图5中可以看♀♀〉剑2007牛市和2015牛市开始时,交易额都有显著的放大♀♀∏魇疲而且交易额能够在♀♀∫欢问奔淠谖持在相对较高♀♀〉乃平。因而,交易额放大且能斥♀♀≈续,可视为牛市启动的标志之一♀♀♀。牛市中期,市场交易额在经过一段时间相对高位运后显♀♀≈放大。从图4、图5中可以看♀♀〉剑在牛市中期,市场斥♀♀∩交额会有一段时间的显著放大而氢♀♀∫能够有效突破前期高点,碘♀♀~突破前期高点后则又租♀♀―入下通道,回落至相对低位赦♀♀∠运。交易额的这种回调可能表明市场投资者还心存疑虑b♀♀‖并没有完全参与其中,导致交♀♀∫锥钊狈Τ中放大的基础,因♀♀《在短时间内冲高后会有所♀♀』芈洹EJ泻笃冢市场交易额持续放大并保持糕♀♀∵位运,市场成交额先于上证综指尖♀♀←顶。从图4、图5中可以库♀♀〈到,在牛市后期,随着更多的投资者参与到市♀♀〕〗灰字中,市场活跃度较高,市场交♀♀∫锥畛中放大并保持高吴♀♀』运。另外,从图4、图5中也可意♀♀≡看到,2007和2015牛市的成♀♀〗欢罹先于上证综指见顶,表明成交额是股指持续♀♀∩险堑闹匾支撑。而成交额在牛市后柒♀♀≮达到天量高点后开始回♀♀÷洌可看作是牛市缺乏继续上动力的标肘♀♀【之一。(2)手率特征牛市前期,手率短期♀♀∧诖闯鲂赂撸且能持续处于♀♀∠喽愿呶弧4油6、图7中可♀♀∫钥吹剑2007牛市和2015牛市前期手率皆创出阶段新高b♀♀‖2007牛市前期手率最高为6.37%,2♀♀015牛市前期手率最高为9.40%♀♀ A硗猓从图6、图7中也可以看到,手率还会在♀♀∠喽愿呶怀中一段时间,表明这段时♀♀〖涫谐〗灰谆钤尽6在手♀♀÷食中一段时间高位运后,则逾♀♀≈回落到低位徘徊。因而,可将手率创出阶♀♀《涡赂卟⒊中一段时间在相垛♀♀≡高位运视为牛市开启的标志肘♀♀‘一。手率最高点多出现在牛市中柒♀♀≮后半段。2007牛市手率最高为2007年5月30日的8.0♀♀7%,2015牛市最高点为2014♀♀∧12月9日的9.40%。此外,2015年5月28日的手♀♀÷室哺叽9.34%,表明随着♀♀∨J谢调确立,此时有更多的投♀♀∽收卟斡氲绞谐〗灰字中,从而使得手率创斥♀♀■新高点。牛市后期,殊♀♀≈率开始出现下降趋势且先于上证综指见顶,殊♀♀≈率曲线走势与上证综指曲♀♀∠咦呤浦间的剪刀差逐渐变大。从图6♀♀♀、图7中可以看到,在牛市后♀♀∑冢随着上证综指的不断走高,手率开始♀♀〕鱿窒陆登魇撇⒅鸩交芈♀♀′至牛市开始时或牛市中♀♀∑诘乃平,与上证综指走势之间的剪刀差遭♀♀〗来越大,这一现象在2007牛市中表现的较为明显。赦♀♀∠述现象反映出牛市后期,市场交♀♀∫谆钤径认陆担投资者多持♀♀」纱涨。因而,当市场手率在粹♀♀〈出高点后开始回落,可视为赔♀♀。市已到后期的标志之一。(3)融资融券余垛♀♀☆特征融资融券余额持续快蒜♀♀≠增加可视为牛市开启的标志之一。从图8中库♀♀∩以看到,随着上证综指开始上,融资融券余额♀♀⊥样开始快速攀升,而且在初♀♀∑谏仙速度更是快于上证综指,表明牛市中投资者通光♀♀↓融资融券买卖股票活跃。此外,从图8中也可意♀♀≡看到,融资融券余额的走势在牛市过程中基本与上证租♀♀≯指走势一致,而且在上证综指回调整理时,其同♀♀⊙继续保持上升走势。但从图8中也可以看到,肉♀♀≮资融券余额的见顶时间滞后于上证综指。因而,其在肘♀♀「示牛市结束方面的作用相对有限。(4)新基金发特征锈♀♀÷发基金数额较震荡常态期间显著增加可♀♀∈游牛市启动的一个标志。从图9中可以♀♀】吹剑随着新发基金数额增加,♀♀∩现ぷ壑赋鱿置飨陨险牵可见新发碘♀♀∧基金对于上证综指的走势具♀♀∮兄匾影响。在牛市前期,新发的基金殊♀♀↓额明显高于之前的震荡市中封♀♀、的数额,在2007牛市中表现的尤吴♀♀―明显。随着牛市结束b♀♀‖市场进入熊市,新基金发出现断崖式下跌。4♀♀。牛市中的投资者参与意愿特征市场普遍认为新♀♀≡鐾蹲收呤量可以反映投资者的参逾♀♀‰意愿,新增投资者数量越多,投资者参与意愿♀♀≡蛟角俊4送猓证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽钜约耙证转账净额库♀♀∩以反映出投资者投入股市的金额大小和在证♀♀∪与银账户之间的操作频率,从而间解♀♀∮反映出投资者参与意愿。一♀♀“憷此担证券市场交易结算资金余额越大和银证租♀♀―账净额波动幅度越大,则投资者参与意愿越氢♀♀】。因此,我们在分析投资者参与意愿时,选取新增投资这♀♀∵数量、证券市场交易结算资金余额以及银证转这♀♀∷净额作为指标来进。(1)新增投资者数量新增外♀♀《资者数量与上证综指间具有正相关关系。♀♀〈油10、图11中可以明显看到,随着投资♀♀≌呤量增加速度加快,上证综指出现明显上涨,遭♀♀≮牛市后期这种现象尤为明显♀♀ 6随着新增投资者数量增加速度的下降,上证综指则垛♀♀≡应出现下跌趋势。这种现象主要与A股市场的交易逾♀♀∩散户主导、交易的投机性较强的结构特征有♀♀」亍T谂J星捌冢场外投资者对于市场的♀♀∽芴遄呤撇皇翘乇鹑范ǎ对市场多保持观望态度,仅有♀♀〔糠滞蹲收哐≡窠入市场♀♀⊥蹲省4油10、图11中可以库♀♀〈出,牛市启动前新增自然人投资者数量并无太粹♀♀◇波动,基本上保持着蒜♀♀‘平状态。而同期股指也没有太大变化,间接验证了我们题♀♀♂出的第一个观点。此后,随着牛市基调日益明确♀♀『褪谐∽钱效应日益突出,位于♀♀〕⊥獾耐蹲收叩募铀倥懿饺氤。此时♀♀∽匀蝗送蹲收呤量急速增加,推动上证综指同样加♀♀∷偕希短期内涨幅明显高于前♀♀∑诮铣な奔涞恼欠。(2)肘♀♀・券市场交易结算资金余额特征证券市场交意♀♀∽结算资金余额短期内快速上这♀♀∏至相对高点且能够持续一段时间,可看作牛市启动碘♀♀∧标志之一。从图12中可以看到,在牛市前期,证肉♀♀’市场交易结算资金余额存在明显增长,而且,证肉♀♀’市场交易结算资金余额能够在一段时♀♀〖淠诖τ谙喽愿呶唬而同期上证综指存在免♀♀△显的上升趋势。牛市过程中♀♀“樗孀胖と市场交易结算资金余额的持♀♀⌒走高,而证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣顶。从图12中可以看♀♀〉剑随着上证综指不断走高,证券市场交易结算租♀♀∈金余额也不断攀升。此外,从图中也可以看到,证♀♀∪市场交易结算资金余额先于上证综指见顶,证肉♀♀’市场交易结算资金余额在短时间内从阶段高位快速降低衡♀♀◇,上证综指也会出现较大幅度的下跌。因♀♀〈耍可将证券市场交易结算资金余垛♀♀☆在高位快速下跌作为股指走低的前兆之一。(3)♀♀∫证转账净额特征分析牛市中,银转账变动净额波动幅♀♀《燃哟螅银证转账变动♀♀》度持续放大可能是牛市启动碘♀♀∧标志之一。从图13中可以看出,随着上♀♀≈ぷ壑覆欢献吒撸银证转账的波♀♀《幅度也持续加大,表明♀♀⊥蹲收咦式鹪谝和证券♀♀≌嘶е间转频繁和转账数额逐步增加,从而更♀♀《嗟淖式鸾入到股市之中,助推股指♀♀∩稀A硗猓从图13中也可以看♀♀〉剑随着银证转账净额的大幅减少,上证综指出现镶♀♀÷跌。因而,可将银证转账净额的大幅♀♀〖跎僮魑股指下跌的先指标♀♀≈一。5.牛市中的业特征根据前面对♀♀∮谂J胁煌时期的划分,分别♀♀〖扑2007牛市和2015牛市中28个申万一级业♀♀≡诿扛鍪逼诘恼堑情况,并对涨幅靠前和靠后的业解♀♀▲比较分析,得出在牛市不同♀♀〗锥蔚囊当浠情况,据此分析牛殊♀♀⌒的阶段性特征。2005年1月-5月衡♀♀⊥2014年1月-6月的两次牛市启动前♀♀。各板块涨幅都不明显,且超过半数碘♀♀∧板块都处于下跌状态。如图14所示,2007牛殊♀♀⌒启动前无业实现上涨,其中银、♀♀》且金融、食品饮料以及建筑装饰等业跌幅较小;2015牛♀♀∈衅舳前大部分业下跌,如图15所示,上涨的♀♀∫到鲇12个,其中计算机、通信、电租♀♀∮元器件以及传媒等业涨幅靠前。牛市前期,非银金肉♀♀≮、银、房地产以及国防军工等业涨幅靠前b♀♀‖电子元器件、计算机、通信等业涨幅靠后。两次赔♀♀。市前期涨幅均位于前三分肘♀♀‘一的业有非银金融、国防军工、银以及房碘♀♀∝产。其可能原因在于,牛市基调确定对于♀♀【弑附鹑谑粜缘囊凳侵卮罄好,尤♀♀∑涫欠且金融业,这些业率先突破上涨带动股指上,使碘♀♀∶牛市氛围更加浓厚,如图16和图17所示。因而,据♀♀〈宋颐强梢源笾峦贫希在牛市前期领涨的业可能♀♀∫话阄非银金融、银、房地产等♀♀∫怠4送猓从牛市前期涨幅靠后的业♀♀±纯矗两次牛市中电子元器件♀♀ ⒓扑慊、通信等业涨幅靠后。从业♀♀〉陌蹇槭粜岳纯矗牛市氢♀♀“期大盘蓝筹股集中的业涨幅靠前,而中小盘♀♀〕沙す杉中的业则涨幅相对滞后。牛市中期,纺织服装、♀♀〗ㄖ装饰、轻工制造等业涨幅靠前。肉♀♀$图18和图19所示,两次牛市中期涨幅均位于♀♀∏叭分之一的业有纺织服装、♀♀〗ㄖ装饰和轻工制造。其可能原因在于,牛市中期市♀♀〕》绺袂校投资者的注意力肘♀♀○步转移至中小盘成长股集中的业。从这♀♀∏幅靠后的业来看,两次牛市肘♀♀⌒期涨幅靠后的业均有银♀♀ ⒎且金融以及食品饮料业,反映出此♀♀∈笔谐《杂诩壑道冻锎笈坦晒刈⒍认喽越系外♀♀。也从侧面验证了我们前面的光♀♀≯点。因而,我们认为可将中小盘♀♀〕沙す伤在的业如电子、轻工制造、计算机、♀♀〈媒以及通信等涨幅靠前,大盘价值♀♀±冻锕伤在业如银、非银金融以及食柒♀♀》饮料等涨幅靠后,视为牛市已步入中期的标志之一♀♀ EJ泻笃冢部分投资者避险情绪上升,逐♀♀〗パ≡窕毓榈酱笈汤冻锕杉中的业。如图20和图21所示♀♀。到了牛市后期,随着股指的不断♀♀∽吒撸市场持续暴涨,人们的避镶♀♀≌情绪开始增长,在给定的指数水平下,会觉♀♀〉美冻锕傻囊导ㄏ喽愿靠谱,所以选择大赔♀♀√蓝筹股指所在的业。因♀♀《,在牛市后期,银、♀♀》且金融以及国防军工等防御性强的业涨封♀♀※靠前,这一特征在2007牛市中表现♀♀〉淖钗突出。对比牛市不同殊♀♀”期的业特征,我们发现银、非银金融、房地♀♀〔、食品饮料、国防军工、计算机、通信以及电子♀♀≡器件等业,可能是表征市场风格很好的风向标♀♀ F渲校银、非银金融、房地产、食品饮料以及国封♀♀±军工等业代表的大盘蓝筹风格多在♀♀∨J星捌诒硐滞怀觯并能菱♀♀§涨市场;而计算机、通信以及电子元器件等意♀♀〉代表的中小盘成长风格则在牛市中期表现♀♀〗虾茫慌J泻笃冢投资者避险情绪上升,逐渐回归到非银♀♀〗鹑凇⒁、国防军工、食品饮料以及家用电器等防御锈♀♀≡强的业中。因而,我们可根据上述这些业在♀♀〔煌时期的涨跌幅情况,大致判断市场♀♀∽呤频那榭觥W凵纤述,将牛市启动的标志做肉♀♀$下总结归纳:大盘蓝筹股指上涨幅度大于中小盘成长股肘♀♀「。牛市前期,市场风险偏好相对较低,投租♀♀∈者选股多以业绩稳定和防御锈♀♀≡强的大盘蓝筹为主,对中小♀♀〈锤龉膳渲孟喽越仙佟R蚨,在牛市前期,上证♀♀50、沪深300等大盘股指♀♀≌欠相对较大。而中证500、中小板指、创业板指碘♀♀∪中小盘成长股指则涨幅相对较小。市场估值斥♀♀≈续处于相对低位。牛市启动前和牛市前期,市场估值一♀♀“愠中位于低位。市场成交额和手率短期内创出新高且♀♀≡谀芤欢问奔淠诒3窒喽愿呶弧H缜八述,牛市前期♀♀。市场成交额及手率均有明显上升,创出阶段新高。遭♀♀≮创出阶段新高后,市斥♀♀ 成交额和手率还可在相对高位持续运一段时尖♀♀′,表明已有部分场外资金进入市场交易♀♀。市场交易活跃度提升明♀♀∠浴H谧嗜谌余额快速持续增加。融资融券余额库♀♀§速持续增加,改善了股市中的流♀♀《性,表明投资者风险偏好持续题♀♀♂升,助推股指上。在牛市前期,融资融券余额在短期拟♀♀≮持续快速增加,融资融券余额显著高于这♀♀○荡市期间。新发基金数额增加明♀♀∠浴EJ星捌冢新发基金数额短期拟♀♀≮显著增加至新高位,而新发基金数额的增加b♀♀‖使得市场内资金增加,流垛♀♀’性改善,有利于股指上。投资者数量增加免♀♀△显。投资者数量增加,表明更垛♀♀∴的场外投资者参与到殊♀♀⌒场之中,投资者参与意愿增强,市场增量资金持续增加b♀♀‖推动市场交易活跃,助推股指上。证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽疃唐谀诳焖兮♀♀∩险侵料喽愿叩闱夷芄怀中意♀♀』段时间。牛市前期,随着更多投资者进入市场参与交♀♀∫祝证券市场交易结算资金短期内快速赦♀♀∠至阶段新高且在相对高点能够持续运一垛♀♀∥时间。银证转账净额波动加剧。投资者将资金频繁的♀♀≡谥と与银账户之间进转使碘♀♀∶银证转账净额波动加剧,间接反映出投租♀♀∈者市场参与度增加,促进股指上。在牛殊♀♀⌒前期,银证转账净额波动幅度明显♀♀〖哟螅表明了投资者逐步参与到市场交易之中♀♀♀。银、非银金融、地产、国防军工以及食品饮料等♀♀∫嫡欠靠前。牛市前期,投资者市场态度相对谨慎♀♀。如前所述,选股多以具有业绩支♀♀〕藕头烙性强的个股为主,而军工、银、非银、食柒♀♀》饮料以及地产业中的个股多业绩稳定,能够逾♀♀⌒效吸引投资者,在牛市前期涨幅库♀♀】前,尤其是非银金融意♀♀〉,在两次牛市前期均涨幅居前。6♀♀。牛市不同阶段的特征总结♀♀∪缜八述,在牛市的不同阶段,各类指标呈现出不外♀♀‖的特点,表4对此进了梳♀♀±砉槟伞14的这些指标变动可为投资者判断赔♀♀。市所处的阶段和制定具体的投资决策提供一些有♀♀∮眯畔。7.2019年以来的A股市场♀♀∽呤品治2019年至今的A股市场,市场主要股指均呈♀♀∠稚险翘势。从业层面来看,28个申万一尖♀♀《业呈现普涨格局,电子、家用电器♀♀♀、食品饮料、非银以及计算机等业涨♀♀》靠前。虽然市场活跃度较2018年有所改善,但仍处逾♀♀≮相对低位,且投资者参与意愿依然不租♀♀°。从表4中总结的两次大牛市各个阶段的指♀♀”晏卣骼纯矗2019年以来A光♀♀∩市场类似于两次牛市启动时的信号并不明♀♀∠裕得出这种判断的主要理♀♀∮扇缦拢菏紫龋从市场情来看,♀♀2019年以来市场主要股指均呈♀♀∠稚险翘势,中小创成长股指表现相对解♀♀∠好。如图23所示,截至2月19日,2019年以来,在市场主♀♀∫股指中,中小板指涨幅最大为19.08%,创业板指涨幅♀♀∥14.43%,大于上证50指数的13.98%和上证综♀♀≈傅11.78%。此外,从图24中可以看到,2019年以来上证♀♀∽壑腹乐党氏稚仙趋势,但仍处于近两年来的相对碘♀♀⊥位,这表明当前市场可能存在长期配置♀♀〖壑怠8据表4中归纳的赔♀♀。市市场情特征,今年以来中小创成长股指表镶♀♀≈相对较好,并不符合牛市前期大盘蓝筹股指涨幅靠前的♀♀√卣鳌5是,由于观察的时间窗口太短b♀♀‖对于市场是否会步入牛市仍需要进一步观♀♀〔臁1冉先范ǖ囊坏闶牵当前A股市场相对便宜,且♀♀2018年初以来影响市场的两大不棱♀♀←因素中美贸易冲突和金融紧缩性调控政策近期以来意♀♀⊙经得以明显缓和,部分业业绩爆雷风险也逐渐♀♀”皇谐∷消化,因而,前期♀♀∫丫大幅回调的市场整体逐♀♀〗ビ来较好的投资机会。♀♀∑浯危从市场交易来看,市场活跃度有所改♀♀∩疲市场情绪逐渐回暖。从市场成交额来看,如图25♀♀∷示,2019年以来市场成交额呈现这♀♀○荡上涨趋势。尤其是2月♀♀∫岳矗市场成交额持续增加,市场量能明显放大。从♀♀∈谐〕山欢畹木对数量来看,2月19日市场成解♀♀』额突破6000亿,为近半年内的高♀♀〉恪K淙徽庖皇据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104百位村民举报村官:与部分低保妇女有不正♀♀♀♀♀♀〉惫叵周亮:新发放普惠型小微企业贷款利率有明显镶♀♀♀♀♀♀÷降【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我免♀♀♀♀♀♀∏为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损失的柒♀♀♀♀∝光平台。新浪财经爆料线索♀♀♀≌骷启动,当您的权益受到氢♀♀≈害欢迎向【黑猫投诉平台♀♀♀】投诉,受损股民可至【新浪股民维权♀♀∑教ā课权。 ♀♀ ♀♀ 【资本谭】扁♀♀【轮慢牛情已启动 坚持价值投资分享资本市场收益来♀♀≡矗褐と日报股市最钱线作者:杨德龙2♀♀019年将是一轮慢牛长牛情的起♀♀〉恪P履暌豢年,A股市场遭♀♀≮券商等板块的带领之下快速上冲,现在♀♀∫丫确立了这轮慢牛情已经启动。热议:牛殊♀♀⌒真的来了吗?周一,沪深两市股指再粹♀♀∥大幅上升,仅一上午两市量能已经超过6000亿元,接近租♀♀☆近全天的成交量,进一♀♀〔饺啡狭舜又砟昕年之衡♀♀◇开启了这一波快速上升的情,意♀♀〔确认了笔者坚定看好一轮牛市的♀♀】始。在去年10月份市场最低迷的时候,前海开遭♀♀〈基金联席董事长王宏远先生提出“棋局明♀♀±剩全面加仓”,笔者当时明确发文表示A股♀♀∫丫是跌出了价值,2019年将是一轮慢牛长牛情♀♀〉钠鸬恪P履暌豢年,A股市场在♀♀∪商等板块的带领之下快速上冲,现在已♀♀【确立了这轮慢牛情已锯♀♀…启动。在今年1月2日,笔者提出♀♀♀“2019年十大预言”,明确指出A股市场在今年会重回30♀♀00点之上。现在仅仅过了两个多月的时间,上证指殊♀♀↓相继站上半年线、年线接近2900点,♀♀】梢运底呤瞥出了大多数人的预期。在去年10月♀♀》菔谐∽畹兔缘氖焙颍事实上很多♀♀⊥蹲收撸包括很多分析师对笔者全面看好2019年♀♀∏榈墓鄣惚硎竞艽蟮闹室桑市场碘♀♀∧信心极度不足。当时封♀♀、表了文章,指出“流泪播种者必然欢呼收割”。遭♀♀≮去年市场最低迷的时候,氢♀♀“海开源基金看多做多,言一致,我们大量配♀♀≈靡匀商为代表的高贝塔值的板块,已经取得了很♀♀『玫氖找妗8据统计,今年以来截至上周五,前海开源烩♀♀※金包揽了股票型基金第一名、灵活赔♀♀′置混合型基金前十名、FOF基金第一名、增强主题肘♀♀「数基金第一名等。我们在♀♀∈谐∽畹兔缘氖焙蚪左测♀♀∴建仓,并且配置以券商为代表的这♀♀♀些牛市风向标的板块,取得了很好的回报,收益最好碘♀♀∧基金今年以来已经达到了32%的涨幅,遥遥♀♀×煜取T谡饴质谐∽畹兔缘氖焙颍前海开源基金敢于♀♀】炊嘧龆啵我明确提出A股市场解♀♀~结束熊市,进入到牛市,迎来“烩♀♀∑金十年”,现在得到了越来越多外♀♀《资者和分析师的认可。当前看多后市的烩♀♀→构和分析师已经越来越多♀♀。情在犹豫中已经逐步地♀♀⊥牙肓说撞浚进入到快速的上升通道,这再次证明每一粹♀♀∥情都是在绝望中产生。在市场最绝望的时候进布局♀♀。可以获得最大程度的收益♀♀ =衲昴瓿跷姨岢隼A股市场将迎来“黄金殊♀♀‘年”,过去十年是楼市的“黄金十年”♀♀。未来的十年将是股市的“黄金十年”。虽然提出来的♀♀∈焙蛟獾搅撕芏嗳说闹室桑但♀♀∈窍衷谒孀A股市场的快速回升,关于“黄金十年”碘♀♀∧提法已经得到了越来越多人的认可。周末♀♀2019年巴菲特致股东的信随着伯克希尔?光♀♀〓撒韦的年报正式公布,引起了全球投资者的关♀♀∽。股神巴菲特是价值投资者的坚♀♀《ㄊ导者,也是做价值投资最成♀♀」Φ耐蹲收摺T诠去54年的时间,伯希尔撒韦取得了1091♀♀8倍的回报,可以说引起了去全球投租♀♀∈者的关注。股神巴菲特在今年致股东的信中,再次回顾菱♀♀∷他77年的投资历史,他认为测♀♀‘克希尔的成功,在很大程度上只是搭上了美国经济的♀♀∷撤绯担这其实是巴菲特一直以来的逻辑,他镶♀♀∴信国家的经济会一直往上走,相♀♀⌒殴运。在1942年,如果对美国股市投♀♀∪100万美元,现在77年的时间会变成52♀♀∫诿涝。但是如果投资者当时为了避镶♀♀≌放弃股市购买黄金,它的收益♀♀〗缩水99%,仅仅剩当时价值的1%。可以说优♀♀≈使扇ㄊ蔷弑赋て谕蹲始壑底詈玫淖什。♀♀』氐A股也是,过去十年是A股表现低迷的十年,楼市则♀♀∈恰盎平鹗年”。现在我们经济♀♀∫丫从高速增长进入到中速高质量增长阶段,在这♀♀「龉程中,经济的发展会导肘♀♀÷业利润向寡头、龙头尖♀♀’中,也就是头部公司会获得更好的♀♀》⒄埂U饨会给A股市场带来“黄金十年”♀♀。相信国运,相信优质股权是♀♀∽詈玫耐蹲什品,将会拥扁♀♀¨未来A股的“黄金十年”。去年巴菲特没有进大量的股票♀♀』毓阂约笆展海主要的♀♀≡因是美股在去年大幅上扬,已经导致估值过高。♀♀“头铺卦诨毓夯蛘呗蚬善钡氖焙颍他讲到一定要以低于公♀♀∷炯壑档募鄹袢ヂ颍最好殊♀♀∏在股灾的时候去买,才能够获得好的投资回报。♀♀∪绻回购价格过高,盲目回购,可能会摧毁公蒜♀♀【的内在价值,许多过于乐观的公司首席经营官不理解这意♀♀』点,这其实是巴菲特一直以棱♀♀〈的投资理念:要在市场低迷的时候去买入股票,而在♀♀∈谐∏樾骺悍艿氖焙蛉ヂ翕♀♀〕觥T谌ツ10月份市场♀♀∽畹兔缘氖焙颍整个投资者的氢♀♀¢绪已经跌到了低谷,这时候我们提出A股市场已经是进入♀♀〉娇梢匀面加仓的时候,优质股票已经跌出了价♀♀≈担现在我们在市场最低点进布局♀♀。已经结出丰硕的果实,再次验证了巴菲特价♀♀≈低蹲实镊攘ΑC磕5月份第一个周六巴菲特都会在奥马哈举办巴菲特股东大会,过去3年笔者都参加了巴菲特股东大会,今年巴菲特股东大会定在5月4日,笔者到时候也会去参加。我一直致力于将巴菲特的价值投资理念介绍给A股投资者,希望投资者能够回到基本面投资,坚持价值投资,做好公司的股东,才能真正分享资本市场的收益,拥抱A股的“黄金十年”。希望各位投资者能够将崇拜股神巴菲特转化为崇拜价值投资,真正能够学习巴菲特价值投资的方法,抓住优质公司的股票来获得长期的回报。相信这轮慢牛长牛情可能会给很多投资者带来巨大的回报,建议大家一定要积极地来进布局,坚定信心,拥抱A股的“黄金十年”。股市有风险,入市需谨慎。股市分析文章,属个人观点,仅供参考,股民据此入市操作,风险自担。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考

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